SAY討論區

標題: 去哪兒網招股書：收入快速增長盈利能力逐步增強 - 中國內地資訊 [打印本頁]

作者: 武神張 時間: 2013-10-5 06:24:16 標題: 去哪兒網招股書：收入快速增長盈利能力逐步增強 - 中國內地資訊

北京時間2013年10月1日，在線旅遊垂直搜索網站去哪兒網向SEC遞交招股說明書，交易代碼「QUNR」。根據其招股說明書批露，2013年上半年去哪兒網累計營收3.58億元，凈虧損1693萬元，而依NON-GAAP(非美國通用會計準則)來看，去哪兒網實現凈利潤38萬元。
季度盈利情況不均衡
去哪兒網招股書第95頁亦批露近兩年季度財務業績。從季度財務業績看，儘管主營業務收入季度增長總體呈上升趨勢，但季度環比增長有反覆。同時季度盈利情況並不均衡。從US GAAP角度來看，2013年1季度實現大幅盈利，但2013年2季度卻又陷入虧損。同時以前各季度的虧損也未呈減少趨勢，虧損態勢不均衡。而從NON-GAAP角度來看，早在2011年第3季度，去哪兒網就實現盈利，而從2011年至2013年第二季度的10個季度中就有四個季度實現盈利。
在去哪兒網招股書第100頁，對去哪兒網的業績呈季節性變化進行了闡述。

從以上的數據可以得知，去哪兒網的收入呈一定的季節性變化，一般第一、三季度是旅遊旺季，而第二、四季度是旅遊淡季。這樣的季節性的變化，單看某個季度的業績數據，以研究去哪兒網的業績變化趨勢，有時會讓人產生一種錯覺，就是去哪兒網的業績數據並不均衡。
通過半年報來看去哪兒的業績變化
既然去哪兒網的收入呈季節性的變化，那麼，我們可以考慮從另一個角度看去哪兒網的業績。由於一年當中，第一、三季度是旅遊旺季，那麼可以考慮用半年作為一個單位來考察去哪兒網的業績。下表就是去哪兒網按半年度來反映的業績。

通過對去哪兒網按半年度為基準反映業績，可以看出：
——主營業務收入近五年半年度呈環比增長，而下半年的環比增長一般會比上半年的環比增長幅度要大。
——去哪兒網的半年度毛利率總體來看在80%-85%之間，屬於正常的毛利率浮動範圍。同時毛利率近三年半年度相比2011年稍低主要是因為營改增后，稅負稍稍增加的緣故。
——凈利潤(NON-GAAP)自2011年第二半年度就開始實現盈利。
當然，在此要提一下(NON-GAAP)凈利潤與GAAP利潤的區別。一般來講，GAAP凈利潤是嚴格按照會計準則計量，核算出來的，這樣的凈利潤有些時侯並不能反映公司正常的業績，因為有一些特殊的會計處理會對公司業績產生影響，如期權成本計算，金融工具的計算等，進而影響凈利潤的金額。而作為很多投資者而言，更多的人則關心公司經營方面的業績，而如果凈利潤中包括一些複雜的特殊會計處理，則很難讓投資者了解公司實際的經營狀況。因此，有必要對公司GAAP利潤調整成NON-GAAP凈利潤，以更好向投資者呈現公司業績。
去哪兒網的NON-GAAP業績的調整項主要包括期權成本、百度貢獻的免費流量費用。期權成本由於是與公司經營管理無關，並且屬於非現金支出項目，因此，作為調整項無可厚非。而針對百度貢獻的免費流量費用，去哪兒網第72頁作出了解釋。

由上述的解釋可以知道，百度貢獻的免費流量費用是因為百度與去哪兒網於2011年7月簽署的合同中明確規定，並且對該免費流量費用進行了公允價值的計量。由此可以理解，該免費的流量費用屬於非現金支出，與最初的收購行為相關，並不能反映業績經營狀況，因此，將該部分費用作為去哪兒網的NON-GAAP業績的調整項就是合乎情理。
之所以換個角度來看去哪兒網的業績，就是換個角度最接近真實的反映去哪兒網的經營狀況。通過換個角度，就可以看到，去哪兒網的收入仍是有增長潛力，而去哪兒網也有較強的潛在盈利能力。
再來提煉一下去哪兒網近三年的業績亮點
主營業務收入：近兩年，年複合增長率超過100%。按點擊付費的收入仍舊是去哪兒網收入的主要來源，其中機票搜索收入比重最大，但酒店搜索收入增長迅猛，2012年年增長率達到130%。來自移動互聯網的搜索達到1.3億次，移動互聯網的收入已佔到公司總收入的10%。

主營業務成本：儘管營改增稅負增加，但是流量費與主機託管費有下降的趨勢。
期間費用：期間費用包括銷售費用、開發費用及管理費用。儘管基數總體看仍在增加，但是占收入比重已在開始下降。而2013年上半年的期間費用絕對數同比也有下滑。
總之，收入仍舊保持快速增長的勢頭，而隨着費用比重呈下降趨勢，去哪兒網的盈利能力正在逐漸增強。這就是去哪兒網的財報給我的總體印象。

附件: [070112k230prromwz.png] 070112k230prromwz.png (2013-10-5 06:24:16, 0 Bytes) / 下載次數 0
http://forum.go2tutor.com/forum.php?mod=attachment&aid=NDM1MjAxfDZlNGUyZGE0fDE3ODMxMzA0NDB8MHww

附件: [070112e3mjfhpmrxt.png] 070112e3mjfhpmrxt.png (2013-10-5 06:24:16, 0 Bytes) / 下載次數 0
http://forum.go2tutor.com/forum.php?mod=attachment&aid=NDM1MjAwfDc2YTBkNmI5fDE3ODMxMzA0NDB8MHww

附件: [070112bdh13typ4bv.png] 070112bdh13typ4bv.png (2013-10-5 06:24:16, 0 Bytes) / 下載次數 0
http://forum.go2tutor.com/forum.php?mod=attachment&aid=NDM1MTk5fGFiMjc3YjMwfDE3ODMxMzA0NDB8MHww

附件: [070112rm444pseime.png] 070112rm444pseime.png (2013-10-5 06:24:16, 0 Bytes) / 下載次數 0
http://forum.go2tutor.com/forum.php?mod=attachment&aid=NDM1MTk4fDFlYWRlMTg0fDE3ODMxMzA0NDB8MHww

作者: 我不是傻鴨 時間: 2013-10-5 07:01:42

不錯的東西持續關注

作者: Derek_Me 時間: 2013-10-5 07:04:39

我來看看！謝謝

作者: runrunscooter 時間: 2013-10-5 07:07:02

沒人理我。。

作者: tracy10quTE~~ 時間: 2013-10-5 07:11:14

感謝樓主

作者: 北極蝦 時間: 2013-10-5 07:22:05

看帖累了，回覆一下吧！

作者: 切雞飯` 時間: 2013-10-5 07:29:01

來幾句吧

作者: ~Muscle~ 時間: 2013-10-5 07:35:49

尼伊達是各好論壇，以後天天來

作者: ccseeker2012 時間: 2013-10-5 07:36:31

不錯不錯.,..我喜歡

作者: maverickhon 時間: 2013-10-5 07:45:06

我打不開，請問有設定許可權嗎

作者: lreneMOON 時間: 2013-10-5 07:50:55

好分享的樓主，我給你一個贊

作者: 段皇爺 時間: 2013-10-5 07:51:17

我好想升級

作者: 花家姐 時間: 2013-10-5 08:12:25

真的有麼

作者: oh~my~gag 時間: 2013-10-5 08:56:00

謝謝分享

作者: svcscgba 時間: 2013-10-5 10:53:10

潛水值看滿囉，回覆一下

作者: appson 時間: 2013-10-5 13:47:15

好人一個

作者: frankyhui 時間: 2013-10-5 15:23:00

天天尼伊達，快樂似神仙

作者: mic167 時間: 2013-10-5 16:33:20

沒看過比樓主發的好帖

作者: freegold 時間: 2013-10-5 18:26:20

很好！很強大！

作者: svcscgba 時間: 2013-10-5 22:55:07

很好！很強大！

作者: 太陽穴 時間: 2013-10-6 04:01:43

辛苦的上班，快樂的回帖

作者: 盲搶鹽 時間: 2013-10-6 05:38:05

謝謝樓主啊！

作者: 一心 時間: 2013-10-6 05:38:43

慢慢來，呵呵

作者: katchan0481 時間: 2013-10-6 13:45:13

頂的就是你

作者: alvinsiusiu 時間: 2013-10-6 17:36:31

你還想說什麼啊....

作者: Disy 時間: 2013-10-6 20:56:49

回復一下

作者: plas_hoz 時間: 2013-10-6 23:49:16

頂你一下，好帖要頂！

作者: tissss 時間: 2013-10-7 06:10:59

我這樣算沙發嗎？

作者: freegold 時間: 2013-10-8 22:55:53

好好帖很好帖確實好帖少見的好帖

作者: 十兵衛 時間: 2013-10-9 07:30:28

樓主分享的好東西，我幫你宣傳

作者: 盲搶鹽 時間: 2013-10-9 19:17:00

呵呵都沒人想我~~

作者: alvinsiusiu 時間: 2013-10-10 04:49:18

先回覆一下，閃人

作者: Disy 時間: 2013-10-10 10:40:55

要是能加精華就好了

作者: 盲搶鹽 時間: 2013-10-10 18:09:18

長時間沒來看了～～

作者: oh~my~gag 時間: 2013-10-11 03:00:30

你還想說什麼啊....

作者: mydear888 時間: 2013-10-11 07:38:22

圍觀來了哦

作者: nh88 時間: 2013-10-11 14:05:56

真是佩服得六體投地啊

作者: 曾冇權 時間: 2013-10-11 22:17:06

這帖子勢必造成迴響

作者: 盲搶鹽 時間: 2013-10-12 06:28:08

不看白不看，看也不白看

作者: 底褲超人 時間: 2013-10-12 19:34:46

原來這樣也可以

作者: gaiful 時間: 2013-10-13 04:32:33

謝謝分享了!

作者: tomato_alex 時間: 2013-10-13 09:18:25

誰能送我幾分啊

作者: oh~my~gag 時間: 2013-10-13 14:37:08

真是佩服得六體投地啊

作者: juny0385 時間: 2013-10-13 20:10:55

你加油吧

作者: andykom28 時間: 2013-10-14 02:14:49

支持一下

作者: runrunscooter 時間: 2013-10-14 06:29:52

我分享一下囉

作者: 9394 時間: 2013-10-14 11:35:54

好人一個

作者: 北極蝦 時間: 2013-10-14 22:51:49

真是天底下好事多多

作者: hillmen 時間: 2013-10-15 03:33:02

感覺好像在哪裡看過了，汗~

歡迎光臨 SAY討論區 (http://forum.go2tutor.com/)