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標題: 中共地方債有借無還單向經濟難延續 [打印本頁]

作者: 武神張 時間: 2013-10-22 03:26:51 標題: 中共地方債有借無還單向經濟難延續

【大紀元2013年10月22日訊】（大紀元記者金濤、黃慧明報道）過去中國國內生產總值（GDP）增長隨便找一年都會有雙位數，名義GDP高達20%的亦是屢見不鮮。一般來說，當財源滾滾之時，違約的機會率極低，信貸更是伸手即來，銀行甚至主動獻媚，把錢送到閣下府上。然而，當風向逆轉，經濟走下坡，事情可以變得非常快和十分糟糕，正如魏國於赤壁的百萬雄獅就在風向逆轉的剎那間灰飛煙滅。

於金磚四國大行其道的10年間，中國經濟如日當空，股、匯、樓、出口等皆升，並且游刃有餘，不需把橡皮筋拉得太盡。但好景不常，牛市在一片毫無憂患意識的歡笑聲中落幕，自2010年開始，內地經濟正式急速下滑，而負債亦正拾級而上（圖一）。

2008年還主要是美國次按問題引起的跌市，當東方投資者在嘲笑西方的債務惡習時，中國內部竟在差不多同一段時間肆無忌憚的發放信貸，各地方政府有如街市打折般唯獨落後，大舉借錢，彷彿不用還似的在濫挖。就憑時任總理溫家寶的一句「四萬億救市」，下面的應對是「能拿多少就拿多少」，反正最後結帳的又不是自己。結果，很多資金不知去向，相反港澳卻突然接收了很多人民幣的資金流入，有買房的，有到賭桌上去的，而內地爛尾項目就比比皆是。且看香港樓價和澳門股擎天直沖的表現便可窺探端倪。

地方債大規模湧現，勢頭一發不可收拾，而大陸經濟的輕鬆、平穩期亦早已完結，正在邁向寒冬。問題包括多個行業均出現產能過剩、人口老化加劇、「鬼城」（沒人住的空城）四處浮現、人民幣升值令出口失利、當局錯過了不少金融改革的黃金機會和貧富懸殊不斷惡化等，這只是隨筆給點出幾個問題，而它們每一個都極具殺傷力。

野村明指經濟放緩

中國經濟慢下來已是不爭事實，但最大的問題是市場仍然不願意接受現實，過牛的GDP預測給予投資者還有炒作機會的錯覺（圖二）。野村估計今明兩年的GDP增長為7.7%和6.9%，而市場普遍抱有比野村樂觀的態度，因此當真實情況出現差池時，股市又會跟著調整。

另一邊廂，市場對地方債的問題同樣是過於樂觀，忘記了：1) 經濟放緩下地方債可以完全走樣，2) 經濟放緩比想像中嚴重。現今，中國要維持採購經理指數（PMI）在50以上已顯得非常吃力（圖三），遑論未來漫長的下行周期，在基點更高的情況下，將如何力保？

國內企業的淨利潤率在數年來一直下跌，但股本回報何以看似堅挺？全因企業的負債槓桿持續上升，彌補了來自實體營運上的壓力。但依靠負債絕不可持久，只屬短暫止痛的方法，尤其是當經濟逆轉時，還息負擔便有如利刀穿心。

高盛明指地方債危

中國債雲密佈，傷口最深的是地方債。

高盛在其報告《中國信貸難題》中強調，地方債現爲中國信貸範疇中的高風險領域。本年7月，國務院突如其來宣佈，國家審計局將在全國通過各種渠道對地方債進行徹底審計，並同時將風險控制列爲重要處理級別，預期審計在本月完成。此外，審計局在不到兩個月之前就已提交了一份有關36個地方債務水平的抽樣檢查報告。

高盛分析師們估計，中國地方債在2012年年底已達到15萬億（兆）人民幣，或佔國內生産總值的29％。自2010年以來，地方債數額增長了40％。

在深度分析中國地方政府融資平台的貸款來源後，高盛認爲，企業債券、信托産品以及其它影子銀行等地方政府融資平台貸款爲高風險領域。

地方債本來沒有引起投資界重大的關注，但自從總額有升無減，地方項目回報欠佳，加上內媒偶爾報道信貸爆煲消息，如2011年溫州之殤、今年神木縣煤炭資金鏈斷裂和曹妃甸千億貸款危在旦夕等。

就此，高盛不厭其煩指出地方債核心的問題之所在：

• 地方政府債務快速增長，與審計局2010年的審計相比，在2012年的數額竟大增四成；
• 債務增加部份主要來自於影子銀行渠道，其中的監管相對寬鬆；
• 結構性問題似乎已經惡化，此類問題包括缺乏現金流産生能力及還本付息能力，以及對地方政府隱性擔保的較高依賴性。

情況不容忽視，體系風雨飄搖，明天將進一步探討當地方債遇上冷經濟的後果。◇

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作者: 傻QQ 時間: 2013-10-22 05:58:06

不管你信不信，反正我信

作者: 段皇爺 時間: 2013-10-22 06:02:58

這是一個好論壇，應該要多多來

作者: HO0907 時間: 2013-10-22 06:10:22

我又回復了

作者: weltergf 時間: 2013-10-22 06:11:35

樓上的話等於沒說~~~

作者: oh~my~gag 時間: 2013-10-22 06:12:19

樓主，支持！

作者: Essi 時間: 2013-10-22 06:27:41

樓上的稍等啦

作者: {誼} 時間: 2013-10-22 06:28:55

老大,我好崇拜你喲

作者: 曾冇權 時間: 2013-10-22 06:37:02

慢慢來，呵呵

作者: tn52003 時間: 2013-10-22 06:50:51

哈哈我支持你

作者: vol1210 時間: 2013-10-22 07:00:59

給你打氣加油，謝謝分享

作者: chrity__summer 時間: 2013-10-22 07:13:40

經過你的指點我還是沒找到在哪 ~~~

作者: [email protected] 時間: 2013-10-22 07:23:09

這個貼好像之前沒見過

作者: Derek_Me 時間: 2013-10-22 07:31:32

觀看中

作者: 9394 時間: 2013-10-22 08:55:23

謝謝分享了!

作者: {誼} 時間: 2013-10-22 08:57:36

努力,努力,再努力!!!!!!

作者: 底褲超人 時間: 2013-10-23 09:26:24

人氣還要再提高

作者: vol1210 時間: 2013-10-24 07:56:13

頂的就是你

作者: tn52003 時間: 2013-10-25 08:39:07

看完了這麼強的文章，我想說點什麼，但是又不知道說什麼好，想來想去只想

作者: easonchan 時間: 2013-10-26 05:50:05

回答了那麼多，沒有加分了，鬱悶。。

作者: tn52003 時間: 2013-10-26 10:13:50

謝謝分享了!

作者: coffyma 時間: 2013-10-26 22:44:19

初來乍到，請多多關照。。。

作者: Derek_Me 時間: 2013-10-27 07:51:23

貌似我真的很笨????哎

作者: 十兵衛 時間: 2013-10-27 16:07:52

這個論壇常常都會有一些新鮮的玩意！

作者: 牙`蔚 時間: 2013-10-28 02:34:33

樓主也是培訓師嗎

作者: 現實999 時間: 2013-10-28 09:50:33

沒人理我。。

作者: hkgordan 時間: 2013-10-28 21:23:30

這個好像在其他地方看過了

作者: kensiu123 時間: 2013-10-29 11:17:40

好啊，，不錯、

作者: vol1210 時間: 2013-10-29 21:13:12

希望我回覆這一帖，能在前幾名

作者: Derek_Me 時間: 2013-10-30 04:22:56

好帖子，要頂！

作者: naturebeehk 時間: 2013-10-30 10:29:48

這論壇不錯，我會跟我好友分享

作者: lreneMOON 時間: 2013-10-30 20:18:54

不錯啊，沒看過這麼好看的

作者: kengtr 時間: 2013-10-31 03:32:43

做一個,做好了,請看

作者: junhau 時間: 2013-10-31 08:08:10

頂你一下，好帖要頂！

作者: kensiu123 時間: 2013-10-31 17:20:53

我幫你這一帖頂起來

作者: kenneth_sweet 時間: 2013-11-1 02:19:03

我十目一行也還是看不懂啊

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