政策綁失業 Fed自亂陣腳

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彭博社報導，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南奇（Ben S. Bernanke）不該讓決策和具體失業率掛鉤的原因，現在愈來愈清楚了。                               

柏南奇6月表示，他預期聯準會將在失業率達到7%左右時讓購債告一段落；決策官員自去年12月以來就承諾，只要失業率超過6.5%，他們就不會考慮升息。在8月失業率因民眾放棄求職的錯誤原因降至7.3%後，聯準會官員正被迫調整他們的指導方針。

紐約美國銀行（Bank of America Corp.）全球經濟研究部共同主管哈瑞斯（Ethan Harris）指出，這項有瑕疵的指標已造成市場對貨幣政策走向感到困惑，聯準會官員如今極力在不損害公信力的情況下，設法極小化失業率的政策指標作用。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）18日不縮減每月購債850億美元的決定，令全球投資人大吃一驚。

哈瑞斯是少數料中聯準會不會在9月減碼購債的經濟學家之一，他說：「聯準會把失業率選為成長面的關鍵指標，此舉鑄下大錯。這原本是要讓一般老百姓能一看就說『好極了！我們終於達到廣泛復甦』的指標，結果他們幾乎直接棄而不用。」

柏南奇在決策當天，淡化他6月提出聯準會量化寬鬆（QE）終結的失業率門檻7%，表示失業率「不一定是」衡量勞動市場的理想指標。他還暗示，升息的失業率門檻6.5%可能過高。

柏南奇18日表示：「本委員會也將把更多勞動市況指標納入考量。因此，短期利率首次調升在失業率遠低於6.5%前可能都不會發生。」

TCW集團（TCW Group Inc.）美國固定收益董事總經理巴克（Bret Barker）認為，這般指示已誤導投資人並引發市場波動。他指出，勞動力萎縮在衡量失業時「一向是個問題」，但聯準會卻毫不在意，堅持讓政策和失業率掛鉤。

巴克表示：「若你告訴我們緊盯這些數據，然後又在記者會上要我們不理會，那你前瞻指引的可信度會有多高？聯準會傳達的訊息從5月一開始就很模糊，我不認為上週的會議對澄清有產生任何幫助。」

柏南奇今年稍早放出QE減碼的風聲，使美國10年期指標債殖利率一度在9月5日衝上2.99%，遠高於他首次提出資產收購減碼可能時間表前1天、也就是5月21日的1.93%。彭博債券交易商（Bloomberg Bond Trader）報價顯示，聯準會決議不縮減刺激規模後，10年期美債殖利率已在台北時間9月28日上午5時降至2.62%。

在聯準會官員嘗試調整政策預期之際，他們正淡化失業數據的重要性。紐約聯邦準備銀行總裁杜德里（William C. Dudley）23日表示，失業率降低「誇大改善的程度」。他在紐約演說時提到，徵聘和職缺等其他指標呈現出「溫和許多」的進展。

在就業人口脫離勞動力的情況下，美國8月失業率降至7.3%，低於7月的7.4%和6月的7.6%，新增就業人口則比預期少。勞動參與率從7月的63.4%下滑至63.2%，創1978年以來新低。

美國勞工部將在10月4日公布9月就業數據。根據彭博社所作的經濟師調查，失業率將保持在7.3%，非農業就業人口增加18萬人，比8月的16.9萬人多。（譯者：中央社尹俊傑）

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