大股東要求分拆史密斯菲爾德食品公司

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【大紀元2013年06月18日訊】(大紀元記者嚴海綜合報導)美國豬肉生產商史密斯菲爾德食品公司(Smithfield Foods)的一個重要投資者呼籲將該公司分拆，作為替代中國公雙匯國際以47億美元收購該公司計畫的另一選擇。                               

Starboard Value擁有史密斯菲爾德5.7%的股權。前者表示，如將後者分拆為3部分──美國豬肉生產、生豬養殖、以及新鮮和包裝肉製品國際銷售──則能讓史密斯菲爾德的價值「遠遠超出」雙匯的報價。

在致史密斯菲爾德公司董事會的一封信中，Starboard Value表示以分部門估值（sum-of-the-parts valuation）方法計算該公司價值，每股價格應在44美元和55美元之間。而雙匯的報價則是每股34美元。

在週一(17日)紐約股市收盤時，史密斯菲爾德股價上漲0.85%，至每股33.08美元。

Starboard Value的呼籲是史密斯菲爾德歷史上第二次有大股東鼓動分拆。該公司在康地穀物公司(Continental Grain Company)於4月份分拆業務後，與雙匯達成協定。此後，康地穀物公司幾乎已賣掉其所有股權。

《華爾街日報》此前有報導稱，Starboard Value呼籲史密斯菲爾德考慮分拆。Starboard Value認為，雙彙報價對史密斯菲爾德豬肉業務（其中包括如Armour和Eckrich等品牌）企業價值的估值只有利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的4.7至5.8倍。

Starboard Value表示，Hillshire品牌和荷美爾食品（Hormel Foods）等包裝肉製品生產廠家的企業價值是這些公司EBITDA的8.5至10.2倍。

Starboard Value在致史密斯菲爾德董事會的信中表示：與同業荷美爾和Hillshire相比，史密斯菲爾德的豬肉業務部門的EBITDA倍數可能較低，因為後者較大銷售比例來自於新鮮豬肉，而且它更多迎合包裝肉品市場的「價值」型的顧客。

據稱，雙匯非常反對分裂該公司，他們喜歡的垂直整合。

Stephens Inc.阿斯拉姆(Farha Aslam)表示，這種結構也會使雙匯的交易對分析師們有吸引力。她說：「Starboard Value（建議的）交易有較大執行風險（execution risk），因為你需要出售公司的每一部分。」

史密斯菲爾德的生豬養殖部門每年約養殖1600萬頭豬，為全球最大的生豬養殖和豬肉加工公司。。但在過去6年中，該部門有4年時間虧損。2012年該部門的經營虧損達1.191億美元。

在消費者們對動物蛋白和生物燃料需求激增情況下，生豬飼料的主要成分玉米和豆粕的價格飆升。這使得生豬飼養業務利潤被擠壓。

但美國農業部（US Department of Agriculture）的資訊顯示，生豬價格已開始追趕上來，而且自2006年以來上升近50%。

牲畜顧問公司Paragon Economics總裁邁耶（Steve Meyer）表示：「市場不得不根據這些較高成本進行調整。我認為這些調整都已經基本做完了。生產部門已經沒有像原先一樣拖累公司盈利能力。」

(責任編輯：王樺)

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