【股票透視】香港和記黃埔

POKwan

【大紀元2013年08月10日訊】簡介：  和黃（00013.HK）的前身為香港黃埔船塢公司（1863年成立）與和記企業有限公司（1877年成立）。當年，於祈德尊爵士的引領下，和記收購了黃埔的控制性股權，更於1977年全面買入黃埔船塢。1979年，李嘉誠購入和黃集團22%股權，出任集團主席。公司現已成為大型跨國企業，生意遍及全球56個國家。集團經營與投資六項核心業務，包括1) 港口及相關服務、2) 地產及酒店、3) 零售及製造、4) 能源、5) 基建、6) 電訊。                               

主要股東：  長江實業（集團）有限公司（49.97%）。

員工：  主席兼執行董事李嘉誠，副主席兼執行董事李澤鉅，董事總經理兼執行董事霍建寧，公司聘有25萬名員工。

核數師：  羅兵咸永道會計師事務所。

競爭環境：  3業務於6個歐洲市場中，只有愛爾蘭和意大利仍在虧損，和黃同意收購愛爾蘭O2，一旦獲批成功合併，用戶市佔率可由現時的9.4%抽高至37.5%，轉虧為盈則指日可待。否則，單靠3繼續苦戰難有作為。

公司主要財務數據
未來開發：  
透過長江基建（01038.HK）繼續收購海外公用資產，管理層指這類業務的可預測性較高和擁有穩定的經常性收入。另一邊廂，集團忙於出售中國香港業務，如2011年的碼頭項目和現正火熱推銷的百佳超市業務等。和黃的整體策略明確的在向外轉移，根據彭博資料顯示，中港的EBITDA（利息、稅收、折舊和攤消前的收益）貢獻由2010年的42%大幅降低至去年的31%，2013上半年更進一步下行至28%。

和黃的資本開支有望每年減少13%
優勢：  
1) 歐洲北美業務佔比逾五成，這些區域正在快速復甦之中，結構性利好公司未來數年發展。歐洲零售業務成為近期亮點，上半年EBITDA增長達10%；
2) 公司業務雖然還存在不少週期性風險，但相比上一次經濟放緩的時候，和黃現今的業務分佈有助收入變得愈來愈穩定；
3) 負債比率正在逐漸走低；
4) 能源和建基業務發展穩定，表現令人滿意；
5) 未來2-3年的資本開支有望每年減少13%。

和記黃埔-過往3年股價比較（上圖）／和記黃埔-3意大利的市佔率長期在10%水平橫行，未見突破（下圖）

和記黃埔-和黃淨負債對資本比率緩緩走低（上圖）／和記黃埔-和黃淨負債對資本比率緩緩走低（下圖）

風險：
1) 意大利3業務有待改善，原本打算透過與意大利電訊（TIM）合併殺出一條血路，可惜到了7月TIM宣佈條件仍然未成熟，合併暫且告吹。3意大利的市佔率僅錄得10.2%，為當地最細規模的供應商；
2) 澳洲電訊業務未有起色，上半年損失55.1萬名用戶，預計下半年再掉29.8萬；
3) 港口業務繼續受壓，息稅前利潤率同比由35%收窄至二季度的31%，利淡因素包括人民幣升值、薪酬上升跟收購亞洲貨櫃碼頭（ACT）的貶值開支；
4) 本港電訊業務失色，管理層指上半年沒有新款星級手機推出，影響銷售。

基本資料

市盈率	14.99
市盈率 預測1年	13.16
市盈率 預測2年	11.63
市賬率	1.08
股價/每股現金	11.78
股息	2.3%
派息率	34%
股本回報	8%
股本回報 預測1年	7%

券商評級
券商建議目標價德意志買入100高盛買入102匯豐中性94摩通增加比重108野村買入100

前收市價：港元91.65（09-08-2013）◇

mic167

我分享一下囉

alvinsiusiu

頂．支持，路過．

andykom28

也許似乎大概是，然而未必不見得。

小妖怪

非常感謝樓主，樓主萬歲萬歲萬萬歲！  

弒殺滅神

長時間沒來看了 ～～

michael.huang

強人，佩服死了。呵呵，不錯啊

michael.huang

挺好啊

mydear888

我幫你 喝喝  

Gopper

很有吸引力